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广发证券2013美元牛市起点

发布时间:2019-08-23 00:13:23 编辑:笔名

广发证券:2013美元牛市起点 2013-01-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

2013年起,《广发海外一周》更名为《真相与预期》。

上周对国际金融市场来说,发生了关键的两个事件,在当时也都引起了市场短期较大波动,虽然市场对其反应方向完全相反。《真相与预期》认为这两件事在中期角度对美元走强都有深远意义:

1.应对财政悬崖问题,美国国会通过了一个议案,实施部分增税。

2.12月FOMC纪要公布,美联储内部开始出现声音认为13年应进行QE减码。

财政悬崖问题,可以从很多角度去解读。

从消极角度看,自然可以看作是美国两党政治的另一场闹剧,但换一个角度说,其本质却是在财政负责前提下,文明的阶级斗争。

终结果是布什减税计划和奥巴马刺激政策逐步退出,也是美国20年以来首次提高税率,2月底大概率也会看到削减开支的计划,这都是为减赤做出的实质性努力。

而考察上一轮美元周期,我们认为其内在主导周期是财政赤字周期。

12月FOMC纪要,更显示有多位委员表示QE在13年底前应减码甚至退出。

我们认为联储政策拐点在预期层面开始明朗:QE减码快可能在13下半年开始;到14年QE可能完全退出;15年美国开始加息。对美元指数来说,预期层面拐点更重要,其将早于货币政策实际拐点发生。

虽然美元指数在未来一两年并不会猛烈上升,但很可能,从中期角度,美元这轮牛市的起点就在2013年。

无论如何,美元指数进入牛市对全球贸易、货币供应、资产价格、商品与通胀带来的影响,是未来两年我们需要考虑的问题,而比较恰当的参照样本可能就是90年代。

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